Казалось бы, связь между интеллектом и качеством финансовых решений должна быть прямой, больше знаний, то меньше ошибок. Артем Ляшанов разбирается, почему исследования и практический опыт свидетельствуют об обратном и почему высокая компетентность в анализе иногда не только не защищает от плохих решений, но и может их провоцировать.
Почему интеллект это не защита от финансовых ошибок
Поведенческие финансы – направление, изучающее психологические механизмы, влияющие на финансовые решения, постепенно превратились из нишевой академической темы в одну из наиболее цитируемых в финансовой индустрии.
Один из ключевых выводов этой области, судя по обзору научных исследований:
Когнитивные искажения влияют на решения не только рядовых инвесторов, но и опытных финансовых консультантов и институциональных игроков.
Иными словами, аналитический интеллект и способность принимать взвешенные решения в условиях неопределённости это, вероятно, разные навыки, и первый не гарантирует второго.
Наиболее распространённые когнитивные ловушки:
- Склонность переоценивать точность собственных прогнозов и недооценивать риски;
- Привязка к первой попавшейся цифре или цене как точке отсчёта при оценке актива;
- Поиск информации, подкрепляющей уже принятое решение, и игнорирование противоречивых сигналов;
- По теории перспектив Канемана и Тверски, страх потери психологически перевешивает радость от эквивалентной прибыли;
- Склонность переоценивать то, что уже принадлежит, только потому, что оно уже принадлежит;
- Принятие решений по принципу большинство не ошибается.
Важно: эти понятия хорошо задокументированы в академической литературе по поведенческим финансам (в том числе в работах Канемана и Тверски), но степень их влияния на конкретное решение конкретного человека всегда индивидуальна и зависит от множества контекстуальных факторов.
Артем Ляшанов о парадоксе аналитического мышления
Один из наименее очевидных выводов, встречающихся в профильных материалах, касается самого процесса глубокого анализа. Иногда слишком детальное изучение ситуации приводит к так называемому параличу анализа. Человек видит слишком много сценариев, слишком много рисков, слишком много противоречий и вместо решения получает бесконечное откладывание.
По такой логике, способность видеть все стороны вопроса не всегда является конкурентным преимуществом. Иногда она может превращаться в механизм избегания ответственности за решение в условиях неопределённости.
Что отличает качественное решение от правильного прогноза
Один из авторов, пишущих на эту тему для инвесторов, формулирует ключевую мысль так, что рынки вознаграждают не интеллект, а поведение. Это не означает, что анализ бесполезен, но означает, что способность принимать решения при отсутствии полной информации, удерживать выбранную стратегию под давлением и принимать отдельные убытки как часть процесса. Это, вероятно, навыки, которые не сводятся к качеству анализа.
Исследование, изучавшее влияние когнитивных искажений на решения инвесторов на Нью-Йоркской фондовой бирже, подтвердило, что избыточная самоуверенность связана с чрезмерной торговой активностью и недооценкой риска и что предыдущий опыт успешных сделок усиливает, а не ослабляет этот эффект.
Артем Ляшанов о рисках и открытых вопросах:
- Большинство исследований когнитивных искажений проводились на выборках частных инвесторов или студентов экономических программ. Насколько эти результаты напрямую переносятся на решения опытных предпринимателей в специфических отраслях, вопрос, требующий осторожности при обобщениях;
- Сам факт осознания когнитивного искажения не всегда от него защищает. Исследования показывают, что даже хорошо осведомлённые о поведенческих ловушках участники рынка регулярно в них попадают;
- Термин иррациональное решение часто используют ретроспективно. Когда последствия уже известны, объяснить, какое искажение привело к ошибке, значительно проще, чем предсказать это заранее.
Умные финансовые ошибки, судя по имеющимся исследованиям, редко связаны с нехваткой знаний о рынках или инструментах. Чаще они связаны со способом, которым мозг обрабатывает неопределённость, риск и собственный предыдущий опыт.
Можно ли полностью отключить эти механизмы с помощью лучшего анализа или самоосознания, вопрос, на который поведенческие финансы пока не дают однозначного ответа, хотя само по себе знание о существовании этих ловушек, вероятно, не лишнее.
Артем Ляшанов – предприниматель, финтех-эксперт и инвестор, более 10 лет опыта в создании платёжных продуктов. Материал подготовлен на основе публичных источников и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией.