Документы опубликованы.
В среду после закрытия торгов SpaceX подала документы на IPO, и их содержимое однозначно подтверждает: кто в доме хозяин. Илон Маск. Как генеральный директор, как главный технолог и как председатель совета директоров. Четырнадцать лет спустя после запуска этого проекта, начавшегося как хобби энтузиастов ракетостроения, он не намерен отпускать руль.
Но давайте посмотрим на цифры. Компания сегодня — это уже не только ракеты.
Заявление формы S-1 — массивный юридически обязывающий документ, впервые размещенный в открытом доступе — приоткрывает завесу. Перед нами скрывающийся под маской технологический конгломерат. Да, они по-прежнему стремятся сделать человечество многопланетным видом. Эта миссия вывешена на стенах. Но бизнес-реальность — это спутники, искусственный интеллект и сжигание наличности. Огромных объемов.
Они выбрали тикер SPCX. Биржа Nasdaq. Выход на рынок намечен на этот же год.
Ожидается, что это станет крупнейшим IPO в истории. Оценка компании? Около $1,75 трлн. Цель — привлечь примерно $75 млрд. Для сравнения: титул самой дорогой компании сейчас держит Nvidia с рыночной капитализацией $4 трлн. Стоп, поправка — $5,4 трлн. SpaceX пытается догнать эту тень.
Стоит ли оно того? Возможно. Но путь к этой вершине будет кровавым.
«SpaceX сообщает, что судебные разбирательства, возникшие после поглощения других компаний Маска — xAI и X (бывший Twitter), могут стоить компании $530 млн».
В документе это прямо признано. Тридцать шесть страниц факторов риска.
Поговорим о деньгах.
В 2024 году SpaceX заработала более $18 млрд. Звучит хорошо? Они потеряли $4,9 млрд.
За все время существования компании сжигается более $37 млрд.
Большая часть выручки — примерно половина — идет от Starlink. Это $11 млрд, заработанных на доставке интернета из космоса. Но новая игрушка? xAI. Маск недавно объединил свой стартап в сфере искусственного интеллекта со SpaceX. И он пока убыточен. Более того, это черная дыра.
Шестьдесят процентов капитальных затрат прошлого года ушли на ИИ-направление. Это около $20 млрд одним махом. В этом направлении находится чат-бот Grok. Его выручка выросла всего на 22%. Лабораторы передового ИИ движутся быстрее. Терять миллиарды в гонке за ними — не самая эффективная стратегия.
Так зачем эта ставка?
Маск видит рынок стоимостью $28,5 трлн. Он заявляет, что это «крупнейший历史上的 адресуемый рынок» (actionable total addressable market). Из этой суммы более $22 трлн приходится на «корпоративные приложения» для ИИ. Большие обещания.
Starship — ключевое звено.
Каждая футуристическая мечта держится на плечах ракеты Starship. Этот полностью многоразовый гигант взрывался не раз. Его перепроектировали. Скрутили. Перепроектировали снова.
Запуск под номером двенадцать может состояться на этой неделе. Ставки как никогда высоки.
Если им удастся, в документе обещается доставка полезной нагрузки на орбиту к концу 2026 года. Без права на ошибку. Они планируют начать запуск следующего поколения спутников Starlink — мобильных сатов V2 — с 2026 или 2027 года с использованием Starship.
А затем начнется безумие. Марс. Орбитальные дата-центры ИИ.
SpaceX утверждает, что Starship может снизить стоимость запусков на 99%. Звучит невероятно, пока вы не осознаете, что текущие запуски стоят десятки миллионов, а Starship нацелена на сотни тысяч. Если это правда, изменится всё.
Исследования и разработки Starship стоили $3 млрд в 2019 году (ладно, давайте придерживаться данных из заявки). В 2025 году это стоило $3 млрд. Только за первый квартал 2026 года? $930 млн.
Это того стоит. Они настаивают на этом.
Будущие фантазии
Заявление касается не только того, что существует сегодня. Это каталог научно-фантастических амбиций, помеченных как «будущие рынки».
Прямые перелеты из точки в точку? Да. Маск продвигает эту идею с 2017 года. Представьте: селте на ракету в Нью-Йорке и приземлитесь в Токио через несколько часов. SpaceX планирует «революционизировать глогальную логистику». В документе это названо будущим рынком, то есть завтра этого не произойдет. Регуляторный надзор здесь слабее, чем для основных операций.
Космический туризм? Все еще в списке. Они флиртовали с этой идеей. Частные лица летали на кораблях Dragon. Поездка на Луну с японским миллиардером Юсаку Маэдавой была отменена. Но SpaceX считает, что интерес к пилотируемым полетам «растет».
Производство на орбите? В заявлении прямо указано, что они намерены строить фабрики в космосе. Микрогравитация позволяет производить лекарства и материалы, которые трудно или невозможно создать на Земле. Луна базы для топлива? Марсианские объекты для строительства? Они пишут чеки, которые отрасль еще не знает, как обналичить.
Даже добыча на астероидах попала в список.
Проблема контроля
Давайте будем ясны относительно распределения власти.
Это царство Маска. Документ подтверждает: он контролирует всё. Он владеет 93,6% голосующих акций класса B. Каждая акция дает десять голосов. Это обеспечивает ему контроль в 85,1%.
Даже после размытия долей в результате IPO он будет держать более 50% голосов. Это позволяет SpaceX обходить определенные правила независимости совета директоров. Зачем нужна независимая проверка, когда решения принимает один человек?
Его система вознаграждения астрономическая.
Он может получить до 1 млрд новых акций класса B, если произойдут две вещи: оценка SpaceX достигнет $7,5 трлн, а на Марсе появится постоянная колония из одного миллиона человек.
Он может получить еще больше акций, если они построят космические дата-центры, обеспечивающие «100 тераватт вычислительной мощности».
Кто знает, в каком столетии это случится.
IPO произойдет скоро. Деньги потекут. Риски подробно расписаны на 36 страницах мелким шрифтом.
Мы увидим, совпадут ли звезды с бухгалтерской книгой.
